Forex Efficient Market

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Temos um favor a perguntar Desabilite seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam ativados), para que possamos continuar fornecendo as novidades do mercado de primeira linha E os dados que você chegou a esperar de nós. A Hipótese de Mercado Eficiente (EMH) e Forex Qual é a Hipótese de Mercado Eficiente A Hipótese de Mercado Eficiente (EMH) afirma que os mercados financeiros são informacionalmente eficientes, o que significa que os investidores e comerciantes não serão capazes de Consistentemente maior do que os retornos médios do mercado. Em suma, o EMH afirma que não é possível vencer o mercado a longo prazo. Os defensores da teoria afirmam que aqueles que realmente fazem mais do que a média retorna fazê-lo porque eles têm acesso a informações privilegiadas ou, em alternativa, simplesmente desfrutaram de uma raia de sorte prolongada. A forma moderna da Hipótese de Mercado Eficiente foi desenvolvida pelo Professor Eugene Fama da Universidade de Chicago em meados da década de 1960 e foi amplamente aceito dentro da academia até a década de 1990, quando o trabalho em finanças comportamentais começou a colocar a hipótese em questão. Apesar de muitos acadêmicos e alguns em finanças manter a hipótese de mercado eficiente para ser verdade a este dia. Aqueles que apoiam o EMH tipicamente layout suas reivindicações em uma das três principais formas, com cada forma da alegação ter implicações ligeiramente diferentes. Força Fraca Eficiência: Nesta formulação da EMH, os futuros preços de mercado não podem ser previstos simplesmente analisando o desempenho dos preços passados. Por conseguinte, é impossível vencer o mercado a longo prazo recorrendo a estratégias de investimento ou de negociação que se baseiam em dados históricos. Enquanto o uso de análise técnica pode não permitir que os comerciantes para vencer o mercado no longo prazo, algumas formas de análise fundamental pode permitir que os participantes do mercado para vencer o mercado. Esta forma da hipótese, sustenta que os movimentos de preços futuros são determinados por informações que não estão contidas nos preços de mercado passados ​​e atuais, o que exclui essencialmente o uso da análise técnica. Forma Semi Forte Eficiência: Esta formulação do EMH, vai um pouco mais longe do que o primo Weak forma. Afirmando que os preços de mercado se ajustam rapidamente a qualquer informação nova e publicamente disponível, isso exclui tanto a análise técnica quanto a fundamental. Apenas aqueles com acesso a informação privilegiada seria capaz de vencer o mercado no longo prazo. Forte Formas Eficiência: Aqueles que acreditam na forma mais forte da EMH acreditam que os preços atuais do mercado refletem todas as informações públicas e privadas, o que significa que ninguém pode vencer o mercado, mesmo aqueles com informações privilegiadas. Pode parecer que esta versão da hipótese de mercado eficiente pode ser facilmente refutada, pois há um número considerável de gerentes de dinheiro que foram capazes de vencer o mercado ano após ano. Aqueles que suportam esta versão de linha dura do EMH, respondem frequentemente indicando que com o número completo de povos que negociam ativamente os mercados financeiros você espera que alguns comecem afortunados e façam retornos impressionantes ano após ano. Crítica da EMH e Finanças Comportamentais Os investidores e cada vez mais os acadêmicos têm sido muito críticos com a Hipótese de Mercado Eficiente, questionando a hipótese, tanto em termos teóricos como empíricos. Os economistas comportamentais apontam para inúmeras ineficiências do mercado, que muitas vezes podem ser atribuídas a certos preconceitos cognitivos e erros previsíveis no comportamento humano. A ascensão do comércio algorítmico e do financiamento quantitativo tem necessariamente eliminado os mercados financeiros desses preconceitos cognitivos, com a crise financeira de 2008 demonstrando como os preconceitos cognitivos podem funcionar de maneira complicada nos modelos quantitativos. De fato, alguns chegaram a sugerir que a EMH foi parcialmente responsável pela crise financeira de 2007-2012, com a hipótese de que os líderes financeiros e políticos tivessem uma subestimação crônica dos perigos de romper as bolhas de ativos. Grande parte do trabalho dos economistas comportamentais sugere que temos boas razões para rejeitar tanto as versões Strong quanto Semi-Strong da hipótese do mercado eficiente. Os mercados de Forex são um exemplo de um mercado eficiente A maioria das pesquisas sobre a hipótese de mercado eficiente tem se concentrado em mercados de ações, mas houve um número de pesquisadores que analisaram se os mercados de Forex são informacionalmente eficientes. Um estudo publicado em 2008 por J. Nyugen da Universidade de Wollongong olhando para 19 anos de dados encontrados que era possível criar regras de negociação que poderia entregar retornos significativos indicando que os mercados de câmbio pode ser ineficiente. Embora o estudo foi sobre diga que as réguas negociando entregaram somente retornos significativos durante o primeiro período de cinco anos, sugerindo que os mercados de FX tornaram-se mais eficientes durante o período de tempo ou simplesmente as regras negociadas criadas pelos autores dos estudos quebraram. Outro estudo de 2008 concluiu que era possível prever movimentos de preço usando apenas dados estatísticos, porém não teria sido rentável ter negociado os mercados usando o modelo de previsão de estudos. Esses estudos sugerem que os mercados de câmbio são um pouco eficientes, mas eles certamente não demonstram que é impossível transformar consistentemente uma negociação de lucro Spot FX. A Hipótese de Mercado Eficiente (EMH) era extremamente popular entre aqueles na academia durante o 20o século atrasado, porém muitos daqueles ativos no financiamento nunca foram convencidos pelo EMH. Durante a década de 90, a hipótese começou a perder credibilidade com muitos economistas comportamentais que começam a minar seriamente a hipótese. Quando se trata da questão de saber se os mercados Spot FX são eficientes como definido por uma das formas da EMH, simplesmente não há pesquisa suficiente para fazer qualquer tipo de declaração conclusiva. Os dados mostram que é possível criar regras e estratégias de negociação que permitam prever os movimentos do mercado com um grau significativo de precisão. As estratégias nestes estudos lutavam com relação à rentabilidade, mas isso só pode sugerir que os mercados de câmbio exibam alguma eficiência de forma fraca sob certas circunstâncias. Deixe uma resposta Cancelar resposta Em finanças, a hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os preços das ações são determinados por um processo de desconto de tal forma que eles igualam o valor descontado (valor presente) dos fluxos de caixa futuros esperados. Afirma ainda que os preços das acções já reflectem todas as informações conhecidas e, por conseguinte, são exactos, e que o fluxo futuro de notícias (que determinarão os futuros preços das acções) é aleatório e incognoscível (no presente). A EMH é a parte central da Efficient Markets Theory (EMT). Ambos são baseados em parte em noções de expectativas racionais. A hipótese de mercado eficiente implica que geralmente não é possível fazer retornos acima da média no mercado de ações por meio da negociação (incluindo o timing do mercado), exceto por sorte ou obtenção e negociação de informações privilegiadas. Há três formas comuns nas quais a hipótese dos mercados eficientes é comumente declarada: eficiência da forma fraca, eficiência da forma semi-forte e eficiência da forma forte, cada uma das quais tem implicações diferentes para o funcionamento dos mercados. Eficiência da forma fraca Não é possível obter ganhos em excesso usando estratégias de investimento baseadas em preços históricos de ações ou outros dados financeiros. Eficiência de forma fraca implica que a análise técnica não será capaz de produzir retornos excedentes. Para testar a eficiência da forma fraca é suficiente usar investigações estatísticas sobre os dados de séries temporais de preços. Em um mercado eficiente de forma fraca os preços das ações atuais são a melhor estimativa, imparcial, do valor da segurança. O único fator que afeta esses preços é a introdução de notícias anteriormente desconhecidas. A notícia é geralmente assumida para ocorrer aleatoriamente, portanto, as mudanças no preço das ações também devem ser aleatórias. Eficiência de forma semi-forte Os preços das ações se ajustam instantaneamente e de forma imparcial a novas informações publicamente disponíveis, de forma que nenhum retorno excessivo pode ser obtido negociando com essa informação. A eficiência de forma semi-forte implica que a análise Fundamental não será capaz de produzir retornos excedentes. Para testar a eficiência de forma semi-forte, os ajustes de notícias previamente desconhecidas devem ser de tamanho razoável e devem ser instantâneos. Para testar isso, devem ser procurados ajustes consistentes para cima ou para baixo após a mudança inicial. Se houver tais ajustes, sugeriria que os investidores tinham interpretado a informação de forma tendenciosa e, portanto, de forma ineficiente. Forte-forma de eficiência Os preços das ações refletem todas as informações e ninguém pode ganhar retornos excedentes. Para testar a eficiência da forma forte, um mercado precisa existir onde os investidores não podem consistentemente ganhar retornos excedentes durante um longo período de tempo. Quando o tópico de insider trading é introduzido, onde um investidor troca informações que ainda não estão publicamente disponíveis, a idéia de um mercado eficiente de forma forte parece impossível. Estudos sobre o mercado de ações dos EUA mostraram que as pessoas fazem o comércio de informações privilegiadas. Verificou-se ainda que outros monitoraram a atividade daqueles com informações privilegiadas e, por sua vez, acompanharam, com o efeito de reduzir os lucros que poderiam ser feitos. Mesmo que muitos gestores de fundos têm consistentemente espancado o mercado, isso não necessariamente invalidar a eficiência de forma forte. Precisamos descobrir quantos gerentes de fato superam o mercado, quantos combinam com ele e quantos têm desempenho inferior. Os resultados implicam que o desempenho relativo ao mercado é mais ou menos normalmente distribuído, de modo que uma certa percentagem de gestores pode ser esperado para vencer o mercado. Dado que existem dezenas de milhares de gestores de fundos em todo o mundo, então ter algumas dezenas de estrelas é perfeitamente compatível com as expectativas estatísticas. Argumentos sobre a validade da hipótese Muitos observadores contestam a suposição de que os participantes no mercado são racionais ou que os mercados se comportam consistentemente com a hipótese do mercado eficiente, especialmente nas suas formas mais fortes. Muitos economistas, matemáticos e profissionais do mercado não podem acreditar que os mercados criados pelo homem sejam eficazes quando existem razões prima facie para a ineficiência, incluindo a difusão lenta da informação, o poder relativamente grande de alguns participantes no mercado (por exemplo, as instituições financeiras) Existência de investidores profissionais aparentemente sofisticados. A hipótese de mercado eficiente foi introduzida no final dos anos 1960 e a visão prevalecente antes desse tempo era que os mercados eram ineficientes. Considerou-se comumente que a ineficiência existia, por exemplo. Nos mercados de ações dos Estados Unidos e do Reino Unido. No entanto, um trabalho anterior de Kendall (1953) sugeriu que as mudanças nos preços do mercado de ações do Reino Unido eram aleatórias. Trabalho posterior por Brealey e Dryden, e também por Cunningham encontrou que não havia nenhumas dependências significativas nas mudanças do preço que sugerem que o mercado conservado em estoque BRITÂNICO era formulário fraco-eficiente. Para além desta evidência de que o mercado de ações do Reino Unido é fraco forma eficiente, outros estudos de mercados de capitais têm apontado para eles serem semi forte-forma eficiente. Estudos de Firth (1976, 1979 e 1980) no Reino Unido compararam os preços das ações existentes após um anúncio de aquisição com a oferta. Firth descobriu que os preços das ações foram totalmente e instantaneamente ajustado para seus níveis corretos, concluindo assim que o mercado de ações do Reino Unido era semi-forte forma eficiente. Pode ser que profissionais e outros participantes do mercado que descobriram regras de negociação confiáveis ​​ou estratagemas não vêem razão para divulgá-los a pesquisadores acadêmicos, os acadêmicos, de qualquer forma, tendem a ser intelectualmente ligados à teoria dos mercados eficientes. Pode ser que haja uma lacuna de informação entre os acadêmicos que estudam os mercados e os profissionais que trabalham neles. Dentro dos mercados financeiros há conhecimento das características dos mercados que podem ser explorados, por exemplo, tendências sazonais e retornos divergentes para ativos com várias características. Por exemplo. A análise fatorial e os estudos de retornos a diferentes tipos de estratégias de investimento sugerem que alguns tipos de ações superam consistentemente o mercado (por exemplo, no Reino Unido, nos EUA e no Japão). Uma teoria alternativa: Finanças Comportamentais Os oponentes da EMH às vezes citam exemplos de movimentos de mercado que parecem inexplicáveis ​​em termos de teorias convencionais de determinação de preço de ações, por exemplo, o crash da bolsa de outubro de 1987, onde a maioria das bolsas de valores caiu ao mesmo tempo. É praticamente impossível explicar a escala dessas quedas de mercado por referência a qualquer evento de notícias na época. A explicação correta parece estar na mecânica dos intercâmbios (por exemplo, sem redes de segurança para interromper o comércio iniciado por vendedores de programas) ou as peculiaridades da natureza humana. É certamente verdade que as abordagens de psicologia comportamental para negociação no mercado de ações estão entre as mais promissoras que existem (e algumas estratégias de investimento procuram explorar exatamente tais ineficiências). Um crescente campo de pesquisa chamado Finanças comportamentais estuda como tendências cognitivas ou emocionais, que são individuais ou coletivos, criam anomalias nos preços de mercado e retornos e outros desvios da EMH. EFICIÊNCIA DE MERCADO - DEFINIÇÃO E TESTES O que é um mercado eficiente? Onde o preço de mercado é uma estimativa imparcial do verdadeiro valor do investimento. Implícito nesta derivação estão vários conceitos-chave: (a) A eficiência do mercado não exige que o preço de mercado seja igual ao valor verdadeiro em cada ponto no tempo. Tudo o que requer é que erros no preço de mercado sejam imparciais, isto é, que os preços podem ser maiores ou menores que o valor real, desde que esses desvios sejam aleatórios. (B) O fato de que os desvios do valor real são aleatórios implica, em sentido grosseiro, que há uma chance igual de que os estoques estejam sub ou superestimados em qualquer ponto do tempo e que esses desvios não estejam correlacionados com qualquer variável observável. Por exemplo, num mercado eficiente, as existências com proporções de PE mais baixas não devem ser mais ou menos susceptíveis de serem menos valorizadas do que as existências com elevados rácios de PE. (C) Se os desvios do preço de mercado do valor real forem aleatórios, segue-se que nenhum grupo de investidores deve ser capaz de encontrar consistentemente sob ou sobre ações valorizadas usando qualquer estratégia de investimento. Eficiência de Mercado para Grupos de Investidores Definições de eficiência de mercado têm de ser específicas não só sobre o mercado que está sendo considerado, mas também o grupo de investidores que é coberto. É extremamente improvável que todos os mercados sejam eficientes para todos os investidores. Mas é perfeitamente possível que um determinado mercado (por exemplo, a Bolsa de Valores de Nova York) seja eficiente em relação ao investidor médio. Também é possível que alguns mercados sejam eficientes, enquanto outros não, e que um mercado é eficiente em relação a alguns investidores e não a outros. Esta é uma conseqüência direta das taxas de imposto e dos custos de transação diferenciais, que conferem vantagens a alguns investidores em relação a outros. As definições de eficiência de mercado também estão ligadas a suposições sobre quais informações estão disponíveis aos investidores e refletidas no preço. Por exemplo, uma definição estrita de eficiência de mercado que pressupõe que toda a informação, tanto pública como privada, se reflete nos preços de mercado implicaria que mesmo investidores com informações internas precisas serão incapazes de vencer o mercado. Forma Forte versus Fraca Eficiência: - Sob forma fraca eficiência. O preço atual reflete a informação contida em todos os preços passados, sugerindo que gráficos e análises técnicas que usam preços passados ​​por si só não seriam úteis para encontrar ações sob valor. - sob eficiência de forma semi-forte. O preço atual reflete as informações contidas não apenas nos preços passados, mas toda a informação pública (incluindo demonstrações financeiras e notícias) e nenhuma abordagem que fosse baseada no uso e massagem dessas informações seria útil para encontrar ações sob valor. - Sob forma forte eficiência. O preço atual reflete toda a informação. Público e privado, e nenhum investidor será capaz de encontrar de forma consistente sob ações valorizadas. Implicações da eficiência do mercado Uma implicação imediata e direta de um mercado eficiente é que nenhum grupo de investidores deve ser capaz de bater consistentemente o mercado usando uma estratégia de investimento comum. Um mercado eficiente também teria implicações muito negativas para muitas estratégias de investimento e ações que são tomadas como garantidas - (a) Em um mercado eficiente, a pesquisa e a avaliação de patrimônio seriam uma tarefa cara e sem benefícios. As probabilidades de encontrar um estoque subvalorizado devem ser aleatórias (50/50). Na melhor das hipóteses, os benefícios da coleta de informações e da pesquisa de equidade cobririam os custos da pesquisa. (B) Em um mercado eficiente, uma estratégia de diversificação aleatória entre ações ou indexação ao mercado, com pouco ou nenhum custo de informação e custos de execução mínimos, seria superior a qualquer outra estratégia. Que criou maiores custos de informação e execução. Não haveria valor agregado pelos gestores de carteira e estrategistas de investimento. (C) Em um mercado eficiente, uma estratégia de minimização de negociação. A criação de uma carteira e não negociação a menos que dinheiro era necessário, seria superior a uma estratégia que exigia negociação freqüente. O que a eficiência do mercado não implica: Um mercado eficiente não implica que - (a) os preços das ações não podem desviar-se do valor real de fato, pode haver grandes desvios do valor real. O único requisito é que os desvios sejam aleatórios. (B) nenhum investidor vencerá o mercado em qualquer período de tempo. Pelo contrário, aproximadamente metade de todos os investidores, antes dos custos de transação, deve bater o mercado em qualquer período. (C) nenhum grupo de investidores vencerá o mercado no longo prazo. Dado o número de investidores nos mercados financeiros, as leis de probabilidade sugerem que um número bastante grande vai bater o mercado consistentemente durante longos períodos, não por causa de suas estratégias de investimento, mas porque eles são sortudos. No entanto, não seria consistente se um número desproporcionalmente grande destes investidores utilizasse a mesma estratégia de investimento. Em um mercado eficiente, o retorno esperado de qualquer investimento será consistente com o risco desse investimento a longo prazo, embora possa haver desvios desses retornos esperados no curto prazo. Condições necessárias para a eficiência do mercado Os mercados não se tornam eficientes automaticamente. São as ações dos investidores, detectando barganhas e implementando esquemas para vencer o mercado, que tornam os mercados mais eficientes. As condições necessárias para a eliminação de uma ineficiência de mercado são as seguintes: (1) A ineficiência do mercado deve servir de base para um esquema de superação do mercado e de obtenção de retornos excedentes. Para que isso seja verdade - (a) O activo (ou activos) que é a fonte da ineficiência tem de ser negociado. (B) Os custos de transacção da execução do regime devem ser inferiores aos lucros esperados do regime. (B) pode replicar a batida o esquema de mercado que ganha o retorno excedente (c) tem os recursos para negociar no estoque até que a ineficiência desapareça Eficiente Mercados e investidores que procuram lucros: a contradição interna Há uma contradição interna em afirmar que não há possibilidade de bater o mercado em um mercado eficiente e, em seguida, exigindo maximizar o lucro investidores constantemente a procurar maneiras de vencer o mercado e, assim, torná-lo eficiente. Se os mercados fossem, de fato, eficientes, os investidores parariam de procurar ineficiências. O que levaria a mercados tornando-se ineficaz novamente. Faz sentido pensar em um mercado eficiente como um mecanismo de auto-correção. Onde as ineficiências aparecem em intervalos regulares, mas desaparecem quase instantaneamente, à medida que os investidores as encontram e trocam com elas. Propostas sobre a eficiência do mercado Proposição 1: A probabilidade de encontrar ineficiências em um mercado de ativos diminui à medida que a facilidade de negociação do ativo aumenta. Na medida em que os investidores têm dificuldade em negociar em uma ação, ou porque os mercados abertos não existem ou existem barreiras significativas para a negociação, ineficiências na fixação de preços podem continuar por longos períodos. Exemplo: Ações versus imobiliário NYSE vs NASDAQ Proposição 2: A probabilidade de encontrar uma ineficiência em um mercado de ativos aumenta à medida que as transações e os custos de informação da exploração da ineficiência aumentam. O custo de coleta de informações e negociação varia muito entre os mercados e até mesmo entre os investimentos nos mesmos mercados. À medida que esses custos aumentam, vale cada vez menos tentar explorar essas ineficiências. Ofertas públicas iniciais . IPOs supostamente fazer retornos excedentes, em média. Ações em mercados emergentes. Será que eles fazem retornos excessivos Investir em ações perdedor. Isto é, as existências que fizeram muito mal em algum período de tempo anterior devem render retornos excedentes. É provável que os custos das transações sejam muito mais altos para essas ações, uma vez que: (a) elas são, então, ações de baixo preço, levando a comissões e despesas de corretagem mais elevadas; (b) a oferta é uma fração muito maior do preço total pago. (C) o comércio é muitas vezes fina sobre essas ações, e pequenos negócios podem fazer com que os preços se movam. Corolário 1: Os investidores que podem estabelecer uma vantagem de custo (quer na recolha de informações quer nos custos de transacção) serão mais capazes de explorar pequenas ineficiências do que os outros investidores que não possuem esta vantagem. Exemplo: Bloquear o efeito dos comércios sobre os preços das acções e os especialistas no piso da Bolsa Estabelecer uma vantagem de custo, especialmente em relação à informação, pode ser capaz de gerar retornos excedentes com base nestas vantagens. Assim, um John Templeton, que começou a investir em mercados asiáticos e japoneses bem antes de outros gestores de carteira, poderia ter sido capaz de explorar as vantagens informacionais que ele tinha sobre seus pares para fazer retornos excessivos em sua carteira. Proposição 3: A velocidade com que uma ineficiência é resolvida estará diretamente relacionada à facilidade com que o esquema para explorar a ineficiência pode ser replicado por outros investidores. A facilidade com que um esquema pode ser replicado é inversamente relacionada com o tempo, recursos e informações necessárias para executá-lo. Uma vez que muito poucos investidores possuem sozinhos os recursos para eliminar uma ineficiência através da negociação, é muito mais provável que uma ineficiência vai desaparecer rapidamente se o esquema utilizado para explorar a ineficiência é transparente e pode ser copiado por outros investidores. Exemplo: Investir em divisão de ações versus Índice ArbitrageMercado Eficiência O que é Eficiência de Mercado A eficiência de mercado refere-se ao grau em que os preços das ações e outros valores mobiliários refletem todas as informações disponíveis e relevantes. A eficiência do mercado foi desenvolvida em 1970 pelo economista Eugene Fama, cuja teoria da hipótese de mercado eficiente (EMH) afirmou que não é possível para um investidor superar o mercado porque toda a informação disponível já está incorporada em todos os preços das ações. Os investidores que concordam com esta declaração tendem a comprar fundos de índices que rastreiam o desempenho geral do mercado e são defensores da gestão de carteira passiva. VIDEO Carregar o leitor. BREAK DOWN Market Efficiency No seu núcleo, a eficiência do mercado mede a disponibilidade de informações de mercado que fornece o máximo de oportunidades para compradores e vendedores de títulos para efetuar transações sem aumentar os custos de transação. Diferentes crenças de um mercado eficiente Os investidores e acadêmicos têm uma ampla gama de pontos de vista sobre a eficiência real do mercado, como refletido nas versões forte, semi-forte e fraco do EMH. Os crentes que o mercado é forte são aqueles que concordam com Fama, isto é, os investidores passivos. Os praticantes da versão fraca do EMH acreditam que o comércio ativo pode gerar lucros anormais, enquanto os crentes semi-fortes caem em algum lugar no meio. Por exemplo, na outra extremidade do espectro de Fama e seus seguidores estão os investidores de valor, que acreditam que as ações podem se tornar subvalorizadas ou preços abaixo do que realmente valem. Os investidores com valor de sucesso fazem seu dinheiro comprando ações quando são subvalorizados e vendendo-os quando seu preço sobe para atender ou exceder seu valor intrínseco. Pessoas que não acreditam em um ponto de mercado eficiente para o fato de que os comerciantes ativos existem. Se não houver oportunidades para ganhar lucros que superam o mercado, então não deve haver incentivo para se tornar um comerciante ativo. Além disso, as taxas cobradas pelos gerentes ativos são vistas como prova de que o EMH não é correto, pois estipula que um mercado eficiente tem baixos custos de transação. Um exemplo de um mercado eficiente Embora existam investidores que acreditam em ambos os lados da EMH, há uma prova real de que uma maior divulgação de informações financeiras afeta os preços dos títulos e torna um mercado mais eficiente. Por exemplo, a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley, de 2002, que exigia maior transparência financeira para as empresas de capital aberto, teve um declínio na volatilidade do mercado de ações depois que a empresa divulgou um relatório trimestral. Verificou-se que as demonstrações financeiras eram consideradas mais credíveis, tornando a informação mais fiável e gerando mais confiança no preço declarado de um título. Há menos surpresas, então as reações aos relatórios de ganhos são menores. Essa mudança no padrão de volatilidade mostra a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley e suas exigências de informação tornaram o mercado mais eficiente.